日本失业率很低。尽管几十年来整个经济增长缓慢，但其主要原因是这是一个老龄化的国家，处于工作年龄的人越来越少。如果按照工作年龄的成年人进行衡量，过去25年来日本的经济增长与美国一样快，好于西欧。

　　但日本仍然处于经济陷阱中。长期的通货紧缩制造了一个人人都想储藏现金的社会，使得在发生糟糕事情发生时，政策很难应对。因此，这里和我交谈的商人都对中国经济麻烦可能产生的外溢感到恐慌。

　　通货紧缩还制造了令人担忧的“债务动力学”：像二战后的美国一样，日本无法指望增长的收入让过去的借贷变得无足轻重。

　　因此，日本需要与通货紧缩的过去断然决裂。你也许认为这并不难，但并非如此：首相安倍晋三一直在做真正的努力，但他仍然没有取得决定性的胜利。我认为，最主要的原因是，决策者在打破传统的责任观念方面遇到了巨大的困难。

　　原来，名望(respectability)可以成为经济的杀手，这样的情况并非唯独在日本发生。

　　我前头说了，您可能认为结束通货紧缩很容易。不就是印发货币吗?但问题是用刚刚发行的货币(更通常的情况是，想象着存在的银行储蓄。不过，为方便起见，我们还是叫做印发货币吧。)干什么。照顾体面的心态在这里变成了非常严重的问题。

　　当美联储或日本银行这样的中央银行印发货币时，他们通常用这些钱来购买政府债券。在通常情况下，会在金融体系内引发一种链式反应：政府债券的卖方不愿坐拥现金，他们会将现金贷出去，刺激开支，促进实体经济。随着经济的缓和，工资和价格最终开始上升，通货紧缩问题得到解决。

　　然而，近年来在多数主要经济体里，利率处于极低水平，反应投资需求疲软。这也就意味着对坐拥现金现象不存在真正的惩罚，而且个人和机构都这样做了。从2008年起，美联储购买了超过3万亿美元的资产，但美联储输出的大部分现金最终成为银行储蓄。

　　那么，政策如何抗击通货紧缩?

　　在世界许多地方，目前正在使用的解决方案，就是所谓量化宽松。它涉及印发大量货币，并用印发的货币购买一些风险不大的资产，希望达到两个目的：推高资产价格，提醒消费者和投资人通货膨胀即将来临，因此他们最好让闲置的资金发挥作用。

　　这种可疑成就记录的显著特点在于，抗击通货紧缩实际上还有一种万全之策。即印发货币时，不要用其购买资产，用它来购买东西。也就是说，保持预算赤字，用印钱机来偿还。

　　如果您愿意，可以通过发行新债，中央银行购买旧债的途径来洗清(launder)赤字财政。这样做在经济方面并没有什么区别。

　　但是，没有人在做这种非常明显的事情。取而代之的是，在整个发达世界，尽管个中央银行在竭力提升经济，但所有的政府都实施财政紧缩，将经济往下拉。安倍首相比大多数人传统观念少，但即使他也不明智地增税，从而让他的计划出现倒退。

　　为什么?部分答案在于要求财政紧缩服务于一种政治议程，所谓的赤字风险引起的恐慌可以为削减社会福利开支提供借口。但我斗胆说，为何如此难以抗击通货紧缩，其最大的原因在于恪守常规思维这种魔咒。

　　毕竟，印发金钱购买东西听上去很不负责任，因为正常时期的确是这样。不管我们这样的人多少次试图解释现在不是正常时期，在一个衰退和通货紧缩的经济情况下，常规的财政审慎是危险的愚蠢，但很少有决策者愿意出头打破常规。
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