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12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，股份转让将扩容至全国所有符合条件的企业，备受关注的「新三板扩容」靴子落地。
据新华网报道，受访专家表示，新三板扩容标志着中国金融体系及多层次资本市场体系将更加完善，有望为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济转方式调结构的步伐。
多层次资本市场体系建设获重大进展
14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统有关问题作出部署。
证监会表示，新三板是多层次资本市场的重要组成部分，决定的出台标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。
按国外成熟市场经验，多层次资本市场体系应为正金字塔结构，其中主板市场是塔尖;二板市场为塔身，为中小企业「隐形冠军」的摇篮和创业创新企业的「助推器」;场外市场则是金字塔的庞大基座，是上市资源的「孵化器」和「蓄水池」。但我国却呈现「倒三角」的市场结构。
过去10年，我国主板和二板市场快速成长，截至2013年9月底，沪深证券交易所上市公司2489家，总市值24.13万亿元。与此同时，全国股份转让系统挂牌公司仅约300家，市值350亿元，与主板、二板市场差距较大，使得我国多层次资本市场体系的构建始终是「瘸腿走路」。
不过，随着决定的出台，新三板扩容进一步推进，国内资本市场「倒三角」的尴尬格局将迎来转机。来自股转系统的数据显示，当前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。华泰证券预计，未来5年，累计将约7000家企业挂牌，形成一个总市值约1.4万亿元的市场，形成和上交所、深交所三足鼎立的全国性证券交易所。
此外，决定还明确了「转板」机制，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，这样就为建立不同层次市场间的有机联系。
长城证券研究所所长向威达表示，随着新三板的扩容与制度完善，中国版「纳斯达克」也将走向健全。
服务中小微企业 促进经济转型
当前，中小微企业一直得不到资本市场服务有效覆盖。新三板扩容将为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济结构调整的步伐。
决定明确，新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。此外，挂牌门槛也大为降低，企业「可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。」
「新三板扩容提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，有利于缓解中小企业"资金渴"，规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。」广东金融学院院长陆磊说。
从宏观经济面上看，新三板增强了资本对接产业的效率，也为我国经济转型增加了动力。「不少科技型中小企业往往孕育着新的商业模式或新兴产业，成为引领经济转型的"排头兵"。」陆磊说。
数据显示，截至12月12日，新三板已挂牌企业中，信息技术行业的挂牌公司有192家，占比达54%，充分体现了我国经济结构升级的趋势和方向。
严格监管保障健康发展
为保障新三板健康发展，决定提出，将建立投资者适当性管理制度并加强监管，保障投资者合法权益，体现了管理层对于新三板的严格要求和细心呵护。
证监会发言人表示，从境内外资本市场的发展经验来看，投资者适当性制度是保护投资者合法权益的重要制度安排。全国股份转让系统挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，市场交易更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。
「虽然新三板是以机构投资者为主的市场，但随着这次改革引入合格的个人投资者及交易门槛的大幅降低，新三板流动性会大幅上升，未来新三板市场活跃程度有望大幅提高，一定要加强保护投资者权益。」向威达说。
[名词解释]
据新华网报道，受访专家表示，新三板扩容标志着中国金融体系及多层次资本市场体系将更加完善，有望为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济转方式调结构的步伐。
多层次资本市场体系建设获重大进展
14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统有关问题作出部署。
证监会表示，新三板是多层次资本市场的重要组成部分，决定的出台标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。
按国外成熟市场经验，多层次资本市场体系应为正金字塔结构，其中主板市场是塔尖;二板市场为塔身，为中小企业「隐形冠军」的摇篮和创业创新企业的「助推器」;场外市场则是金字塔的庞大基座，是上市资源的「孵化器」和「蓄水池」。但我国却呈现「倒三角」的市场结构。
过去10年，我国主板和二板市场快速成长，截至2013年9月底，沪深证券交易所上市公司2489家，总市值24.13万亿元。与此同时，全国股份转让系统挂牌公司仅约300家，市值350亿元，与主板、二板市场差距较大，使得我国多层次资本市场体系的构建始终是「瘸腿走路」。
不过，随着决定的出台，新三板扩容进一步推进，国内资本市场「倒三角」的尴尬格局将迎来转机。来自股转系统的数据显示，当前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。华泰证券预计，未来5年，累计将约7000家企业挂牌，形成一个总市值约1.4万亿元的市场，形成和上交所、深交所三足鼎立的全国性证券交易所。
此外，决定还明确了「转板」机制，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，这样就为建立不同层次市场间的有机联系。
长城证券研究所所长向威达表示，随着新三板的扩容与制度完善，中国版「纳斯达克」也将走向健全。
服务中小微企业 促进经济转型
当前，中小微企业一直得不到资本市场服务有效覆盖。新三板扩容将为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济结构调整的步伐。
决定明确，新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。此外，挂牌门槛也大为降低，企业「可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。」
「新三板扩容提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，有利于缓解中小企业"资金渴"，规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。」广东金融学院院长陆磊说。
从宏观经济面上看，新三板增强了资本对接产业的效率，也为我国经济转型增加了动力。「不少科技型中小企业往往孕育着新的商业模式或新兴产业，成为引领经济转型的"排头兵"。」陆磊说。
数据显示，截至12月12日，新三板已挂牌企业中，信息技术行业的挂牌公司有192家，占比达54%，充分体现了我国经济结构升级的趋势和方向。
严格监管保障健康发展
为保障新三板健康发展，决定提出，将建立投资者适当性管理制度并加强监管，保障投资者合法权益，体现了管理层对于新三板的严格要求和细心呵护。
证监会发言人表示，从境内外资本市场的发展经验来看，投资者适当性制度是保护投资者合法权益的重要制度安排。全国股份转让系统挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，市场交易更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。
「虽然新三板是以机构投资者为主的市场，但随着这次改革引入合格的个人投资者及交易门槛的大幅降低，新三板流动性会大幅上升，未来新三板市场活跃程度有望大幅提高，一定要加强保护投资者权益。」向威达说。
[名词解释]
新三板：即全国中小企业股份转让系统。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地成为“新三板”。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。新三板与老三板最大的不同是配对成交，现在设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。在新三板挂牌的企业在股东人数不超过200人的条件下，可以通过定向增发实现再融资，再加上“转板绿色通道”机制，大大增添了新三板对广大中小民营企业的吸引力。
大企新三板中心咨询电话：顾律师 13910158789 李助理 13695033512
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